中银证券：润达医疗（603108）-诊断服务板块的“价值洼地”，被低估的IVD院内服务领军者

润达医疗(603108)引入国资股东，融资能力雄厚；集约化/区域检验中心业务龙头，顺应国家集采控费政策发展趋势，有望享受政策之下行业发展红利；传统经销代理业务服务化加持，收入结构有望快速转型；重资产ICL业务发展迅猛，彰显公司实力及运营管理能力；外延内生，研发与合作引进并举，工业板块“包罗万象”实力不容小觑。支撑评级的要点诊断服务“价值洼地”，被低估的医学实验室综合服务商龙头。公司为医学实验室综合服务商，主营业务分为商业板块和工业板块两大类。其中商业板块又分为IVD仪器耗材传统经销代理业务、集约化/区域检验中心业务和ICL业务，商业板块目前为公司营收主要来源，集约化/区域检验中心业务更是公司的核心价值所在之一，ICL业务发展迅猛；工业板块目前占公司整体营收比重较小，包括体外诊断产业链布局、质控管理、医疗信息化产品等，工业板块是公司未来增长又一引擎，也是公司打造平台型IVD领域的医学实验室综合服务商龙头重要基础。2021年以来公司核心业务集约化业务/区域检测中心业务和工业板块业务均实现较大幅度增长。ICL业务增长迅猛。同时公司管理费用率持续降低，公司持续加大研发投入和商业拓展，研发费用率