西南证券：贵州茅台（600519）-目标圆满完成，来年加速可期

贵州茅台(600519)事件：公司发布2021年度生产经营情况，预计2021年实现营业总收入1090亿元左右，同比+11.2%左右，归母净利润520亿元左右，同比+11.3%左右，测算单Q4营业总收入319.5亿元，同比+12.4%；归母净利润147.3亿元，同比+14.5%；此外，2021年度生产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列酒基酒2.82万吨左右。圆满完成全年目标，单Q4茅台酒环比提速。公司顺利达成全年10.5%的增长目标，其中茅台酒实现收入932亿元左右，同比+9.9%左右，预计主要系吨价提升贡献；其中单Q4茅台酒营收282亿元，同比+14.3%，收入环比提速预计主要系茅台酒投放量加大；系列酒全年收入126亿元左右，同比+26.1%左右，其中单Q4收入30.6亿元，同比+2.3%左右，单Q4增速有所放缓，预计主要系全年目标顺利达成背景下公司主动控制发货节奏，为来年高增提前蓄力。明确市场化改革方向，改革动作渐次落地。1）新董事长丁总上任即明确营销体制和价格体系改革的决心，改革方向坚持市场化，着力推动茅台酒回归商品属性，单Q4公司加大茅台酒投放力度，打压囤积和炒作风气；2）公司持续