华西证券：康华生物（300841）-产能逐步释放促进公司二倍体狂苗放量增长，进军宠物疫苗领域贡献业绩新增量

康华生物(300841)狂犬疫苗是刚需疫苗品种，人二倍体细胞狂犬疫苗是预防狂犬病的金标准疫苗狂犬病致死率接近100%，注射狂犬疫苗是预防关键。2015-2020年，我国狂犬疫苗年均批签发量维持在6000-8000万支，其中Vero细胞狂犬病疫苗为国内使用的主流狂犬病疫苗，目前在整体批签发量中占比85%以上。人二倍体细胞狂犬疫苗接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应，因此被世界卫生组织称为预防狂犬病的黄金标准疫苗。在目前国家药监部门对于疫苗的质量及安全性不断加强监管的背景下，人二倍体细胞狂犬疫苗以其采用人二倍体细胞为细胞基质培养狂犬病病毒等的差异化优势，有望逐步替代Vero细胞狂犬疫苗。人二倍体细胞狂犬疫苗目前占比仅5%，为公司独家品种，随着公司产能释放，占比有望快速提升人二倍体细胞狂犬疫苗为康华生物独家产品，该疫苗生产工艺技术具有很强技术壁垒。此前由于公司产能限制，国内人二倍体细胞狂犬疫苗批签发量占比较低，2020年仅为5%。随着公司近年产能利用率持续提升，从2017年33%，提升至2019年近80%，2020年公司人二倍体细胞狂苗批签发量370万支。为提升