华安证券：博敏电子（603936）-电子综合方案提供商，PCB+解决方案双轮驱动

博敏电子(603936)国内领先的电子综合方案提供商公司深耕PCB行业27载，已成为中国最具实力的民营电路板制造商之一。公司产品广泛应用于通讯设备、医疗器械、军工高科技产品、检测系统、航空航天、家用电子产品等高科技领域。下游应用多点开花，解决方案事业群成为增长第二极①公司现已成为中国最具实力的民营PCB制造商之一，其HDI业务已成为国内该行业的领跑者。公司PCB产品是其他业务拓展的基石，下游汽车业务占比较高，有望享受汽车电动化发展的红利，长期维持较高盈利能力。②解决方案事业群协同公司PCB业务发展，优化产品结构，提升公司盈利质量。目前公司已经从PCB厂商单一发展模式转变为PCB+解决方案事业群的双轮驱动模式。解决方案事业群较传统PCB业务增速更高，已成为公司发展第二极。投资建议我们预计2021-2023年公司归母净利润为3.14、4.89、6.15亿元，对应市盈率为26、17、13倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示产能投放和消化不及预期，新客户拓展不及预期。