东吴证券：宏发股份（600885）-2026年一季报点评：业绩超市场预期，“75+”战略新阶段

宏发股份(600885) 投资要点 事件：公司发布26年一季报，26Q1营收51.1亿元，同环比+28.2%/+19.1%，归母净利润4.8亿元，同环比+17.8%/+68.3%，扣非净利润4.5亿元，同环比+18.2%/+93.8%，毛利率32.1%，同环比-1.7/-1.3pct；归母净利率9.5%，同环比-0.8/+2.8pct，主要系铜&银等原材料价格大幅上涨，但公司开启第二轮顺价，利润率修复趋势确定。综合看，公司业绩超市场预期。 高压直流&电力&工业&信号实现高速增长。1）高压直流继电器：欧洲等海外地区增速亮眼，国内商用车需求景气，同时储能领域快速放量，发货同增50%。2）电力继电器：磁保持产品高速增长，计量磁保持增速放缓，整体发货同增超20%，预计国网新标落地后，需求稳定增长。3）工业继电器：受益于锂电、半导体等下游行业资本开支增加、工业OEM客户需求旺盛，发货同增超40%。4）信号继电器：产品优势持续领先，下游安防领域需求稳定，新能源&医疗&半导体检测需求较快增长，发货同增超25%。 功率&汽车继电器实现稳健增长。1）功率继电器：家电领域提价幅度超10%，同时光储等领域电