开源证券：璞泰来（603659）-公司首次覆盖报告：打造锂电综合业务平台，多业务共迎高增长

璞泰来(603659)打造锂电综合业务平台，多业务共迎高增长公司是锂电池领域研发型技术驱动平台公司，是人造石墨负极行业龙头、第三方涂覆膜行业龙头，并在锂电设备、PVDF、铝塑膜等细分环节均有超前布局且已量产出货。公司定位高端市场，毛利率领先同行，同时各个业务之间具有良好的客户与技术协同效应。我们看好公司在全球新周期中的高速成长性，我们预计2021-2023年归母净利润分别为17.48/25.22/35.51亿元，EPS为2.52/3.63/5.11元，当前股价对应PE63.3/43.8/31.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。负极业务完成一体化布局，进入降本快车道随着锂电池需求从3C类切换到新能源车，负极材料厂开始承受降本压力，我们认为未来负极行业竞争的关键在于成本控制能力。公司自2017年开始进行一系列的降本措施：2017年收购山东兴丰51%股权，布局成本重心——石墨化环节，并在四川建设一体化生产基地。2019年参股振兴炭材，进一步延伸到原材料针状焦领域。公司在负极领域的一体化布局的优势自2020年下半年开始逐步显现，我们预计未来公司将进一步凭借成本控制优势提升人造石墨负极行业市占率