太平洋证券：硅宝科技（300019）-原料降价盈利改善 拥抱新能源产业链

硅宝科技(300019)公司主要从事有机硅密封胶等新材料的研发、生产和销售。作为国内有机硅密封胶行业龙头企业，同时在以光伏胶为代表的工业胶领域不断放量；此外积极拥抱新能源产业链，与宁德时代签订长期战略合作框架并布局硅碳负极材料。有机硅密封胶持续放量，下游光伏需求确定。公司主业有机硅建筑胶及工业胶。在建筑用胶领域，公司凭借良好的品牌知名度和影响力，市场份额持续提升，复合增速20%以上，持续保持超出市场预期的增长韧性，稳站行业细分龙头地位；工业用胶领域，受益于新能源行业高景气发展，公司太阳能光伏用胶大客户数量及采购份额快速增加，业绩增长明显。下游光伏装机需求确定：每GW光伏装机对应工业胶需求约1000吨，按照300GW的装机测算预计到2025年光伏胶需求达到30-40万吨，对应市场规模近百亿。此外公司硅烷偶联剂产品作为生产EVA膜的关键助剂，电子电器用胶和汽车用胶进口替代加速助力公司工业用胶业绩稳步提升。产能方面，公司10万吨高端密封胶智能制造募投项目陆续达产放量，一期4万吨已经投产，后续完全达产后产能实现翻倍。原材料价格下行，盈利能力有望大幅改善。原材料价格是影响公司盈利的重要因素，其中