东方证券：老板电器（002508）-中高端厨电龙头，传统品类优势提升，新兴品类贡献第二增长曲线

老板电器(002508)精耕细作四十余载，公司成长为综合性厨电龙头企业。公司以吸油烟机起步，逐步完善品牌布局，拓展产品矩阵，目前已成长为综合性的厨电龙头企业。2021年以来公司营收增速开始回暖，2021年前三季度实现营业收入、归母净利润70.71亿元，16.61亿元，同比分别增长26%、20%。“烟灶消”仍为公司收入主要来源，2020年“烟灶消”贡献公司收入比重达81%。传统大厨电市场趋于稳定、新兴品类步入高景气时期。中国大厨电行业开始步入结构性发展阶段，以“烟灶消”为代表的传统品类市场规模趋于稳定，近5年油烟机、燃气灶、消毒柜销量复合增速分别为-3%、-2%、-1%；与此同时，传统厨电行业双足鼎立的格局已基本定型，老板电器、方太集团领先优势稳固。新兴品类方面，嵌入式、洗碗机等品类步入高景气时期，近5年嵌入式、洗碗机销量年均复合增速分别为15%、58%，老板电器以高性价比、本土化产品为切入点入局，有望助力新兴品类渗透率不断提升，据估算，未来十年洗碗机销量CAGR可达18%。产品、渠道、营销齐发力，公司长期可持续发展能力出众。①产品端：公司传统品类中高端定位清晰、市场领先地位稳固；此外公