浙商证券：顾家家居点评报告：投资10亿建设墨西哥生产基地，国际化布局再下一城

顾家家居(603816)投资要点有效应对关税、反倾销，利好外销利润率提升和市场扩张我们认为：（1）短期来看，墨西哥基地将帮助公司有效应对沙发关税、床垫反倾销，目前公司越南工厂仅能覆盖对美业务（约占总收入比重20%）的30%-40%，其余产能面临加征关税压力，虽与客户协商分摊但仍承担这10%左右的税负。新工厂将提升覆盖率、降低公司因关税/反倾销带来的利润损失。（2）长期来看，墨西哥基地将帮助公司增加高端SKU生产、巩固外销地位、提升市场份额。打造智能数字化工厂，提高供货效率和客户满意度该新建项目依托大数据、物联网、云计算、AI/VI等新技术，打造智能数字化工厂，实现家居生产全流程智能控制，有望优化成本结构、提升生产&供货效率，缩短交货周期，从而有效提升客户满意度。此外公司持续在供应链端精简sku、尺寸规范统一。18年与苏宁开展物流合作，19年开始建立中心仓实现统配、减少经销商库存压力，20年底牵手华为全方位打通供应链内“端到端“的流程。渠道端区域零售运营公司在营销、培训、开店多维度赋能，信息化门店覆盖率达100%，将有效提升渠道效率，积累了后半段竞争的优势。组织结构持续升级，内销运营零售