浙商证券：曲美家居跟踪点评报告：至暗时刻已过，曲美涅槃重生

曲美家居(603818)投资要点公司近年业绩承压、市场关注度不够收购产生的高额财务费用使公司近年来业绩承压。曲美家居2015年上市后主营业务发展迅猛，16/17年归母净利润分别同比增长58%/33%。2018年公司斥资36.77亿元收购Ekornes90.5%股权，形成大量有息负债、18-20年分别支付利息1.39/2.93/2.61亿元。高额利息支出叠加2018年开始国内经销渠道调整、以及疫情影响，18-20年归母净利润分别为-0.59/0.82/1.04亿元。21Q3受短期事件扰动再次不及预期。2020Q4以来公司业绩逐季度恢复，2020Q4/2021Q1/2021Q2实现收入13.77/11.49/13.64亿元，归母净利润0.73/0.61/0.67亿元。受东南亚疫情影响、工厂停工，以及海运费、原料成本维持高位等影响，以及与恒大合作产生2000万资产减值损失影响，三季度业绩再次不及预期。21Q3实现营收12.29亿元（yoy+7.52%），净利润0.56亿元（yoy-27.44%）。站在当下时点，我们认为公司至暗时刻已过，一方面摆脱疫情等影响后，Ekornes迎来业绩释放拐点，