光大证券：洽洽食品（002557）-动态跟踪报告：提价传导相对顺畅，渠道积极应对旺季来临

洽洽食品(002557)事件：近期我们对公司渠道进行跟踪，更新观点如下：在提价及渠道拓展的推动下，公司下半年有望增长良好。（1）今年食糖与葵花籽价格上涨明显，出于平滑成本压力以及梳理渠道价盘体系，公司于10月宣布国葵涨价8%-18%；（2）坚果在社区店的推广模式初获成效，经销商让利换量，产品流转速度提升。提价未损伤终端接受度，有望提升公司2022年业绩弹性。从目前的调研反馈上看，洽洽提价后消费者依然愿意买单，我们认为核心原因有：（1）洽洽在袋装瓜子市场份额绝对领先，话语权较强，经销商配合度高，提价落实顺畅；（2）瓜子单袋价格低，提价幅度难以被消费者感知。参考2018年公司提价（主要针对红袋、原香等提价6%-14.5%），2018-19年国葵出厂价同比增长2%/10%，在2019年葵花籽成本明显上涨的情况下维持了35%的毛利。我们判断这次提价对2022年带来的业绩弹性或将高于2019年，主因：（1）提价范围更广（包含红袋、蓝袋）；（2）本轮提价在11月全面落实，受益时长可涵盖明年全年，而2018年提价于7-8月份落实；（3）葵花籽成本自2021年6月开始呈现下滑趋势。库存可控&经销商充分