信达证券：立高食品（300973）-公司跟踪报告：具备先发优势，抢占增量市场

立高食品(300973)本期内容提要:短期看KA，长期看餐饮，核心是烘焙。麻薯单品在山姆店目前仍是限量的，随着公司产能提升，麻薯单品仍会继续放量。瑞士卷在山姆店已经成为热卖的第二个单品，慕斯蛋糕、牛角包等品类也有望成为大单品。短期内品类延伸和大单品继续放量带动KA渠道的增长。餐饮渠道是未来的战略重点。餐饮的增长逻辑是来自于餐饮的万亿级别赛道，发展的空间巨大。公司在餐饮渠道的体量较小，主要由于此前于人员配备、产品配套和客户资源等方面都有欠缺。目前公司单独成立事业部，加强人员的配备和产品开发能力，力争先突破餐饮KA渠道。烘焙渠道渗透率仍低，成长有空间。公司在饼店渠道的渗透率低，以及烘焙门店使用冷冻半成品的占比较低。公司在饼类、丹麦类产品在烘焙渠道有延伸，慕斯蛋糕也有望成为爆发点。烘焙渠道仍有下沉的空间。烘焙有技术壁垒，公司有先发优势。烘焙行业有一定的技术壁垒，主要体现在产品配方和大规模生产工艺。公司在研发的投入较大，老品的竞争日趋激烈，公司在研发上大量投入，寻求在品类上的突破。大单品策略，规模化生产，公司具有规模效应。随着人效的提升，管理方面也会有规模效应。管理层激励强，战略清晰，积极进取