信达证券：酒鬼酒（000799）-公司深度报告：馥郁香万里传，高端化迈全国

酒鬼酒(000799)投资建议：中粮赋能公司管理，内参引领品牌复兴。经过多次大股东变更，酒鬼酒公司终于在2016年后开启稳定发展，中粮派驻多位集团内部资深高管担任公司核心管理职务，并先后在管理架构、团队建设、薪酬机制、预算管理、市场价格管理和生产标准化管理等方面进行改革，管理效率极大改善。2018年，公司成立内参销售公司，采用股权商模式，制定连续三年翻番的目标并且基本实现，成功树立高端品牌形象，激活品牌势能。用时五年，公司走出低谷，创造营收历史新高，省内不断深耕精细化，省外全国化进程加速，奋力打造“十四五”百亿宏图。我们预计2021-2023年EPS分别为3.04、4.48和6.17元，对应2021年11月25日收盘价（219.69元/股）市盈率72/49/36倍，首次给予“买入”评级。馥郁香国标落地，打造内参高端名片。“多粮颗粒原料、小曲培菌糖化、大曲配醅发酵、泥窖提质增香、洞穴储存陈酿、粮醅清蒸清烧、精心组合勾兑”造就了酒鬼酒特有的馥郁香气。在公司数年的积极推动下，馥郁香正式成为中国白酒第十一大国标香型，赋予公司专属香型赛道。目前，公司拥有酒鬼、内参、湘泉三大品牌，重点打造以内参酒