华西证券：牧高笛（603908）-参股大热荒野，布局下游营地市场

牧高笛(603908)事件概述2021年11月26日，公司公告全资子公司海口牧高笛与武汉大热荒野签署增资协议，海口牧高笛以1000万元认购大热荒野10%股权。此外，公司将委派一名高级管理人员担任大热荒野董事。分析判断:大热荒野定位于露营地品牌，核心竞争力在于选址，主要从事体验式拓展活动及策划、露营地服务等业务，目前在全国运营营地数量已超过20个。公司目前主要面向露营小白爱好者提供标准化的体验套餐，包含下午茶、帐篷搭建体验、晚餐、营地活动和早餐在内的一日露营体验，收费799元/人；消费者主要包括：（1）在以三亚为代表的超级目的地中，女性群体为主；（2）在大城市周边的目的地中，多为家庭、亲子等。大热荒野约60%流量来自小红书，并已和平台达成共建户外露营品类的合作。2021年1-10月，大热荒野营业收入1096万元，净利润10.21万元、净利率为1%。我们分析，此次增资主要由于公司看好精致露营市场的发展，而目前限制露营发展的主要因素是营地供给（目前国内约1900个营地）。本轮牧高笛对大热荒野的增资将用于营地拓展和市场运营，我们分析公司此次增资将有效整合下游资源、实现上下游协同。牧高笛的大牧业