华西证券：齐鲁银行（601665）-表内经营效率企稳，多渠道资本补充助力

齐鲁银行(601665)优质地方银行，规模增长快、盈利表现佳齐鲁银行前身是在济南市16家城市信用社和1家城信社联社基础上组建的济南城市合作银行，2004年引入股东澳洲联邦银行，目前持股16.09%为第一大股东，同时股东以地方国资为主，总体持股相对均衡，股权结构多元化。齐鲁银行基本面表现稳健：1）横向：三季度末资产规模4166亿元，在上市城商行中处于尾部梯队，在省内14家城商行中居第二位，仅次于青岛银行；近年来受益于不良生成改善和信用成本企稳，利润规模2017年起超过青岛银行居山东省城商行首位；2020年ROE收录11.43%，居上市城商行中游。2）纵向：目前处于稳步扩增阶段，陆续在省内其他地市开设分行，资产规模同比增速大幅超过城商行整体。公司一方面加快资本补充进度，另一方面着力推进零售转型，2013年确立“大零售转型”战略目标，目前个人存款总量居省内城商行首位，同时营收结构稳步改善，委托代理和结算清算佣金贡献非息收入占比趋势提升，代理收入快增得益于理财业务发展。省会加速崛起，区域经济发力山东省是我国北方经济最发达省份，GDP规模全国第三，增幅长期高于全国。“强省会”战略引导下，济南20