东方证券：海欣食品2021三季报点评：短期业绩承压，提价传导成本压力

海欣食品(002702)事件：公司发布三季报，2021年前三季度营收10.82亿元/+1.4%yoy，归母净利润亏损0.31亿元/-147%yoy；单Q3营收3.94亿元/-1.4%yoy，归母净利润亏损0.07亿元/-128%yoy。核心观点C端需求恢复常态化，商超客流下降拖累整体收入增长。公司收入端增速放缓主要受两方面原因影响：1）去年疫情期间C端需求高基数，今年以来以商超和BC为代表的现代渠道购物人次减少，21H1公司现代渠道销售收入同比下降36.8%，收入占比由去年同期的32.2%下降到19.7%；2）社区团购等新型消费业态在上半年的竞争中多以低价产品抢占市场。单Q3公司虽然收入和平均售价仍同比略有下降，但已呈现逐月环比改善态势。渠道结构、成本上涨、促销加大等多因素影响毛利率，业绩短期承压。公司前三季度毛利率18.0%同比下降6.6pcts，主要由于：1）渠道结构和产品结构变化，毛利率较高的现代渠道收入占比下降（21H1现代渠道毛利率27.9%vs流通渠道毛利率14.0%），21H1中高端产品占比由去年同期的33.9%下降到30.7%；2）疫情后需求回归常态，竞争导致行业促销力