太平洋证券：隆华科技（300263）-新材料渐入佳境，“风”“光”助力腾飞

隆华科技(300263)战略转型，新材料业务渐入佳境，公司跨越式发展。隆华科技最初为复合型蒸发式冷却（凝）设备的行业龙头，2015年正式启动“业务全面转型、实现二次腾飞”的中长期发展战略，目前形成三大业务板块：一是传统主业，包括传热节能业务和环保业务；二是电子新材料业务，主要靶材业务，包括钼靶材和ITO靶材；三是高分子复合材料，围绕军民融合开展，主要是PMI材料、PVC材料和舰用复合材料。截至2021年H1，新材料业务营收占比达到44.7%，毛利占比达到54.2%，已成公司主业，未来业绩贡献占比将持续扩大，实现跨越式发展。靶材龙头，HJT电池需求爆发撬起百亿市场规模。子公司四丰电子和晶联光电分别在钼靶和ITO靶材业务均属于行业龙头，四丰电子是国内真正意义上批量提供条形钼靶、大尺寸一米8宽的大宽钼靶的唯一国内供应商，是唯一能够全面替代进口的国内供应商；晶联光电打破日韩技术垄断，是目前国内真正能够批量生产TFT-LCD用平面ITO靶材的国产企业。HJT是下一代光伏电池方向，1GW的HJT光伏电池需要约20t的ITO靶材，预计2025年HJT规模将达到220GW，对应ITO靶材需求量为440