西南证券：瑞华泰（688323）-一次性收入高基数扰动，不改长期向好趋势

瑞华泰(688323)业绩总结：公司2021前三季度实现营业收入2.4亿元，同比下滑14.6%，实现归母净利润0.4亿元，同比下滑3.8%，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比增长17.4%；Q3单季实现营业收入0.8亿元，同比下滑50.6%，实现归母净利润0.1亿元，同比下滑52.2%，实现扣非归母净利润0.1亿元，同比下滑34.9%。20Q3一次性设备销售形成收入高基数，短期业绩承压。公司Q3收入下滑较多的主要原因系去年同期销售生产线实现收入7692万元，形成了较高的收入基数，公司生产线销售为上市前的一次性业务，并非公司主业，短期对业绩形成了扰动，未来公司会聚焦主业，业绩波动会减小，剔除设备收入带来的影响，前三季度公司收入增速为17.6%，维持稳健，单三季度，因受到生产线周期性保养维护及短期能源负荷错峰开机导致生产稼动率下降的影响，剔除设备收入的影响，Q3收入下滑8.9%；同时受到原材料成本小幅上升及研发投入增加的影响，短期利润端承压。柔性显示用CPI薄膜产线稳步推进中。公司自主掌握CPI薄膜制备的核心技术该技术难度高，目前仅韩国KOLON、日本住友化学等极少数日韩企业具有供应能力，