光大证券：广和通（300638）-投资价值分析报告：国内蜂窝通信模组头部厂商，布局车载市场构建完整下游产业

广和通(300638)广和通：蜂窝通信模组先驱者。广和通是全球领先的物联网蜂窝通信解决方案和蜂窝通信模组供应商。公司1999年成立初期以代理摩托罗拉无线通信模组为起点，2017年公司登陆创业板上市，是国内首家上市的蜂窝通信模组企业。公司产品矩阵丰富，积极覆盖MI与M2M场景大客户。2021Q3公司实现营业收入28.54亿元，同比增长45.03%；归母净利润3.23亿元，同比增长44.45%。无线通信模组：物联网产业下高速增长的优质赛道。根据爱立信预测2026年蜂窝通信的物联网终端连接数量接近60亿台。以出货量为口径，2020年三家中国厂商和三家海外厂商占据全球蜂窝模组市场70%以上的份额，中国厂商分别为移远通信、广和通和日海智能。对比海外厂商，我们认为国内厂商的优势在于低成本产业链与丰富的产品业务，广和通与国内厂商相比的优势在于PC市场的盈利能力与不断完善的车载市场布局。车联网：市场迈入增长时代。在前装系统加速渗透的趋势下，我们认为车载模组有望大幅放量。根据我们的测算，预计2025年中国车联网蜂窝通信模组市场规模将达到132.5亿元，2020年至2025年期间复合增长率为32.05%。