光大证券：重庆啤酒（600132）-2021年三季报点评：乌苏全国化持续放量，高端布局未来可期

重庆啤酒(600132)事件：重庆啤酒发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入111.87亿元，同比+23.89%；归母净利润10.44亿元，同比+23.20%；其中Q3实现营业收入40.48亿元，同比+17.97%；扣非后归母净利润4.22亿元，同比+33.35%，业绩表现超出市场预期（上年同期均参考备考报表数据）。量价齐升拉动业绩增长，全国布局稳定发力。拆分量价来看：Q3公司啤酒销量为86.69万千升，同比+11.3%；ASP约4669元/吨，同比+5.99%，量价齐升推动收入增长。分产品看：公司产品结构升级趋势不改，高档产品持续发力，贡献主要业绩增量，主流和经济产品同样保持增长态势。Q3高档产品实现收入14.22亿元，同比+40.89%，高端占比同比+5.67pcts；主流/经济产品的收入分别为19.37/6.10亿元，同比+5.73%/+20.62%。分区域看：西北区和南区增长较快，Q3分别实现收入12.97/10.10亿元，同比+35.60%/+26.98%。中区增长放缓，Q3收入为16.62亿元，同比+4.19%。成本优化带动毛利率增长，盈利能力持续提升。Q3公