海通国际：王力安防（605268）-公司半年报：业绩有所回暖，规模效应逐步释放

王力安防(605268)投资要点：事件：公司发布半年报，23H1实现营业收入11.2亿元，同比增长12.7%；实现归母净利润0.5亿元，由负转正，归母净利率4.4%；实现扣非归母净利润0.4亿元，由负转正，扣非归母净利率3.9%。单季度看，23Q2实现营业收入7.3亿元，同比增长13.3%；实现归母净利润0.3亿元，由负转正，归母净利率4.6%；实现扣非归母净利润0.3亿元，由负转正，扣非归母净利率4.5%。经营活动产生的现金流量净额由负转正，主要系销售额增长及回款增加所致。23H1公司业绩由亏转盈，主要原因是：①公司订单签订量及发货量显著提升。②公司生产基地实现产能逐步增长，同时加强成本控制，促进公司降本增效。③大宗原材料价格较去年同期有所下降，公司主营产品毛利率同比有所回升。23H1公司综合毛利率为26.6%，同增5.0pct。期间费用率为18.7%，同减1.1pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.4%/4.4%/2.7%/0.1%，同比变化-0.8pct/-0.3pct/-0.7pct/+0.7pct。23Q2综合毛利率为26.1%，同增5.4pct；期间费用率为