华西证券：禾信仪器（688622）-环境医疗多产品布局，质谱国产化空间大

禾信仪器(688622)禾信仪器是一家集质谱仪研发、生产、销售及技术服务为一体的国家火炬计划重点高新技术企业。公司产品及服务高度聚焦于大气环境监测领域中的PM2.5、VOCs和O3监测，在该细分领域取得了较强的品牌优势，贡献营收约95%；同时，公司积极向医疗健康、食品安全等应用领域进行拓展。2018-2020年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到58.23%和65.03%。下游应用推动行业快速成长，国产替代空间大1）环境监测：政策驱动、VOCs市场快速增长。自“十二五”规划被列入控制指标以来，VOCs监测市场已迎来快速增长期，2018-2020年具有近400亿元的市场规模。质谱仪作为高端监测仪器能够分享行业成长。2）医疗领域：应用于临床检验、市场潜力大。微生物鉴定、新生儿疾病筛查、维生素D检测三大应用，质谱检测法优势明显，渗透率有望逐渐提高，市场规模约百亿元。3）国际巨头垄断，国产替代加速。国内高端质谱仪市场长期被国际行业巨头占据约全球90%的市场份额，随着我国质谱仪技术的发展，进口依赖度由2014年的94.7%降至2020年的74.0%。竞争力行业领先，技术实力突出，新场景持续推进