东方证券：韦尔股份系列报告之汽车业务：打开视觉空间，布局多产品

韦尔股份(603501)核心观点汽车CIS空间广阔。与手机市场对比，汽车年均9000万左右的出货量与手机年均10余亿的出货量存在差距，但从单机（车）用量来看，未来每台智能驾驶汽车的CIS搭载量可达6-15个甚至以上，超过手机单机2-7个的用量；从像素角度看，目前高端手机像素已达到64MP，甚至108MP，而汽车高端CIS像素为8MP，但从单价角度看，以8MP产品为例，汽车CIS单价为手机CIS单价的10倍。受益高阶自动驾驶渗透，汽车CIS市场空间将快速打开，长期展望百亿美元以上市场空间。韦尔汽车CIS市占率领先，布局完善。根据TSR，2019年在汽车成像和感知摄像头领域韦尔分别占据20%和6%的市场份额，仅次于安森美。技术布局方面，韦尔凭借手机CIS的积累可实现大小像素曝光技术，同时具备时域曝光堆叠、像素内增加大阱容技术，可进一步提供三合一方案，而安森美目前缺少大小像素曝光技术。产品布局方面，安森美目前产品主要集中于VGA（0.3MP），占比达到48%；而韦尔产品线分布更为均匀，在相对高像素领域产品布局更为完善，1MP及以上产品占比达90%。目前VGA应用更为广泛，安森美当前占优，但未