财信证券：罗莱生活（002293）-高基数下Q3增速放缓，整体实现稳健增长

罗莱生活(002293)投资要点：事件：公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入39.99亿元，同比增长22.77%，实现归母净利润4.91亿元，同比增长35.54%。分季度看，Q2营业收入和归母净利润分别同比增长19.18%和3.90%；第三季度实现营业收入14.72亿元，同比增长8.97%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长6.96%。营收增速较上半年放缓，主要由于：1）去年同期疫情好转，报复性消费带动基数上升；2）本期疫情反扑影响线下渠道，江苏作为公司主要销售区域之一，受南京疫情影响较大；3）美国莱克星顿业务去年同期由于疫情原因房地产空前繁荣，家具需求陡增，带动基数上升，今年需求相对较为稳定。线下受影响增速放缓，但仍保持双位数增长。三季度受疫情影响，终端零售增速放缓，但直营店效同比仍实现20%以上增长，同时在去年疫情爆发下已经建立了一套完善的线上线下同步销售体系，能在一定程度上削弱疫情反扑的影响，总体来看增长较为稳健。毛利率略下降，总体盈利能力保持稳健态势。Q3毛利率为43.20%，同比下降1.01pct；净利率为12.33%，同比增长1.03pct。本期毛利率下降