光大证券：时代电气（688187）-2021年三季报点评：轨交业务静待触底反弹，IGBT芯片进入高速增长期

时代电气(688187)前三季度业绩同比下滑，幅度符合预期时代电气2021年前三季度累计实现营业收入85.3亿元，同比下降13.7%；累计实现归母净利润12.0亿元，同比下降19.7%，幅度处于业绩预告区间内（-15%至-25%）；每股收益为1.02元。公司前三季度综合毛利率为37.9%，同比下降0.4个百分点；净利率为14.2%，同比下降0.9个百分点。轨交产品龙头地位稳固，静待行业触底反弹在疫情冲击下，国铁市场设备投资有所下滑，但中长期投资仍有保障。公司轨道交通装备产品包括轨道交通电气装备、轨道工程机械及通信信号系统等，主要产品龙头地位稳固，长期有望维持稳健增长。IGBT等功率半导体业务成长空间巨大公司新兴装备业务包括功率半导体、工业变流、新能源汽车电驱、传感器、海工装备，代表了多个公司重点布局的具备较高增长潜力的方向。根据招股书，公司已建成两条8英寸IGBT产线，采用IDM模式，IGBT芯片与模块已用于轨交、电网、新能源汽车、风电、光伏等众多领域；IGBT业务随着新产能逐渐投产，正处于高速增长期。随着新能源汽车产销量的快速增长，公司IGBT业务国产替代空间广阔，成长空间巨大。此外