东方证券：桐昆股份（601233）-Q3长丝承压，浙石化贡献高额投资收益

桐昆股份(601233)单季度业绩环比略有下滑：桐昆股份发布三季报，公告前三季度实现营收503.48亿元，同比+53.41%，实现归母净利润61.61亿元，同比+242.67%，2021Q3单季度实现营收201.62亿元，同比+75.68%，环比+5.82%，实现归母净利润20.27亿元，同比+157.06%，环比-16.14%，业绩环比有所下滑。Q3长丝承压，浙石化继续贡献高额投资收益：Q3由于原料价格上涨和限电对下游开工的影响，长丝价差下行，POY平均价差1386元/吨，较Q2环比-20.37%。进入Q4后，随着下游库存去化，叠加长丝企业负荷控制，长丝价差快速上行，10月底为2261元/吨，处于年内高点。Q3单季度投资净收益12.75亿元，主要系投资浙石化的投资收益。随着浙石化二期的逐步投产，预计未来这部分收益将大幅增加。公司仍具有成长性：公司目前拥有长丝产能830万吨，规划和在建项目有洋港240万吨聚酯纺丝产能、沭阳240万吨聚酯长丝（短纤）产能和古雷基地200万吨聚酯纤维产能，产能具有翻倍空间。财务预测与投资建议基于当下长丝景气水平，我们预测公司2021-2023年归母净利润分