财信证券：良信股份（002706）-原材料因素成本承压，提效控费推升净利率表现

良信股份(002706)营收增速31.8%，净利润增速8.8%。前三季度，公司实现营收28.24亿（+31.8%）、实现归属净利润3.46亿（+8.8%）、经营净现金流0.36亿（-92.0%），加权ROE为15.6%（持平去年）。第三季度，单季度营收10.48亿（+21.7%）、单季度归属净利润1.43亿（+15.3%）、单季度经营净现金流0.72亿（-58.9%）。地产行业需求放缓，通讯行业需求延后。公司主营低压电器业务，携终端电器、配电电器、控制电器三大类产品面向地产、通讯、新能源、电工、电力等十多个细分领域市场。以下游行业口径估算，前三季度房地产行业增速18%、新能源行业增速23%、信息通讯行业下滑17%、工业建筑增幅150%、公共和商业建筑增幅120%、电网行业增幅50%、工控增幅50%、电车和电桩增幅150%。根据半年报，房地产、信息通讯及新能源发电是公司营收前三大来源。前三季度，房地产行业出货量较上半年放缓，预计与地产调控政策及新签约客户落地进度有关，信息通讯行业出货量下滑预计受运营商集采招标时点延后有关（去年年3-4月开标，今年7-8月开标），新能源发电行业保持了稳定增