浙商证券：徐工机械点评报告：业绩符合预期；徐工有限净利率提升近4pct

徐工机械(000425)前三季度业绩增长89%，Q3单季度净利润增长116%，业绩符合预期2021年前三季度实现收入698亿元，同比增长36%；实现净利润46亿元，同比增长89%；扣非净利润43亿元，同比增长78%，经营活动净现金流43亿元，同比增长507%；其中单三季度实现收入166亿元，同比增长2%；净利润8亿元，同比增长116%，扣非净利润6.7亿元，同比增长71%。2021年前三季度毛利率15.8%，同比下滑2.2pct；净利率6.7%，同比提升1.9pct。其中，期间费用率下降2.8pct。Q3单季度毛利率15.9%，同比提升1.5pct，净利率4.9%，同比提升2.6pct，期间费用率为20.3%，同比下滑1pct。Q3四费中除研发费用增长36%之外，销售、管理和财务费用分别减少14%、1%和70%。吸收合并徐工有限草案出炉，“新徐工”收入规模有望成为国内最大上市公司吸收合并徐工有限之后，其旗下挖掘机（国内市占率第二）、混凝土机械（国内市占率第三）、矿机和塔机等工程机械资产将注入上市公司。预计资产重组完成后2021年“新徐工”备考收入超过1200亿元，成为收入规模最大工程机