万联证券：机械设备行业跟踪报告：中塞联合建设机器人工厂，OpenAI将自研人形机器人

行情回顾： 上周人形机器人板块指数跑赢沪深300指数和机械设备指数，跑输上证指数。上周人形机器人板块指数下跌1.26%，上证指数下跌0.56%，沪深300指数下跌1.33%，申万机械设备指数下跌1.75%，人形机器人板块指数跑输上证指数0.70个百分点，跑赢沪深300指数0.07个百分点，跑赢申万机械设备指数0.49个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年9月4日，人形机器人板块指数下跌13.03%，上证指数下跌0.98%，沪深300指数下跌1.77%，申万机械设备指数上涨1.77%，人形机器人板块指数跑输上证指数12.05个百分点，跑输沪深300指数11.26个百分点，跑输申万机械设备指数14.80个百分点。今年以来人形机器人板块整体仍处于负收益区间，且与市场整体的表现差距较为明显。 从估值来看，截至2026年9月4日，人形机器人指数PE(TTM)为29.40倍，近5年呈现出较为明显的下降趋势，2026年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约5%附近，一年PE分位数进一步降