太平洋证券：拓斯达（300607）-Q3业绩低于预期，盈利能力有所承压

拓斯达(300607)事件：10月27日公司发布2021年三季报。前三季度公司实现营业收入22.89亿元，同比增长12.78%，归母净利润1.32亿元，同比下降74.41%；其中Q3实现营业收入7.35亿元，同比增长39.32%，归母净利润443.6万元，同比下降96.22%。公司盈利能力有所下滑。2021年前三季度公司综合毛利率为26.12%，同比去年同期下降27.42个百分点，其中单季度Q1/Q2/Q3毛利率分别是28.50%/26.53%/23.13%，呈持续下行趋势。毛利率下降主要由于产品销售结构变化及大宗商品原材料价格上涨所致，同时口罩机及相关设备业务占营业收入的比重较大且毛利率较高，21年该业务大幅减少。净利率方面，公司前三季度为5.78%，同比下降19.79个百分点，而Q1/Q2/Q3净利率分别为11.64%/4.71%/0.60%。公司营运能力有所下降。公司前三季度期间费用率为13.86%，较去年同期16.02%有所降低，研发费用率为4.00%，同比减少2.21个百分点。存货、应收账款周转天数分别为180/105天，较去年同期有所增加41/10天。经营性现金流净额为-6