光大证券：一心堂（002727）-2021年三季报点评：持续深耕西南区域，多元化经营行稳致远

一心堂(002727)事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入104.98亿元，同比增长13.63%；归母净利润7.64亿元，同比增长26.45%；扣非归母净利润7.48亿元，同比增长29.06%。基本每股收益1.29元。业绩符合市场预期。点评：业绩稳健增长，毛利率提升：2021Q1-Q3公司实现营业收入分别为34.29/32.73/37.97亿元，同比增长11.07%/11.25%/18.29%；归母净利润2.61/2.63/2.40亿元，同比增长27.28%/24.42%/27.83%；扣非归母净利润为2.52/2.61/2.36亿元，同比增长26.63%/29.66%/31.07%，净利润持续快于收入增长，主要原因是毛利率的不断提升。前三季度公司毛利率同比+1.90pp至38.13%,预计与产品结构调整以及促销活动减少有关。公司净利率同比+0.72pp至7.26%，期间费用率同比+1.50pp至29.47%，其中销售费用率上升1.78pp至26.24%，财务费用率上升0.50pp至0.54%，主要与新开门店快速增加，以及受新租赁会计准则影响租赁利息费用增加相关。管理费用率下降