东方证券：中航光电（002179）-前三季度同比增长48%，存货和合同负债大幅增长

中航光电(002179)事件：公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营收98.77亿元（+28.83%），，实现归母净利16.23亿元（+47.66%）。核心观点业绩符合预期，前三季度毛利率和净利率分别提升2.74pct和2.09pct。公司2021年Q3单季实现营收32.13亿元（+12.50%），归母净利润5.09亿元（16.71%）。2021前三季度公司净利润增速明显快于收入，主要由于毛利率38.21%，较去年同期的35.48%大幅提升2.74pct。毛利率提升的因素包括：（1）高毛利率的军品收入占比提升（2）民品产品结构和成本优化。前三季度公司净利率为17.45%（+2.09pct）,三费率及研发费用率合计17.65%（+1.48pct）：主要是是由于研发费用增长大（公司加大研发投入）.管理费用率和销售费用率略有上升，主要是去年同期受疫情影响费用较少。存货和合同负债均大幅增长，较年初分别增长48.01%和84.46%。21年9月末公司存货账面价值为41.32亿元，较年初增长48.01%，主要是公司在手订单饱满以及提前备货导致。由于公司的连接器基本都为定制化的高端产品，军工业