万联证券：长亮科技（300348）-点评报告：收入有待充分释放，长期向好趋势不改

长亮科技(300348)公司发布2021年三季报。2021年前三季度公司实现营收7.78亿元，同比增长19.94%；实现归母净利润1886.89万元，同比下降44.66%。投资要点:项目验收节奏拖累Q3收入增速，有待Q4充分释放：公司Q3单季度实现营业收入2.86亿元（yoy+2.66%），增速不及市场预期。主要原因是公司大行业务占比提升，项目规模扩大及验收标准更严格导致验收周期进一步拉长。从资产负债表有关项目来看，三季度末公司存货余额为6.73亿元，较年初存货大增95.99%，主要原因为大客户占比快速增长，初期项目周期长，造成未验收项目履约成本增加。预付款项同比增长227.05%，主要是由于采购商品预付款大幅增长。作为收入的先行指标，以上二者大幅扩张均佐证了公司具备较大数额的未确认收入及在手订单。牺牲短期表观利润，抓住金融信创重大机遇：公司前三季度归母净利润同比下降较为明显，分析原因如下：1）毛利率方面，公司前三季度毛利率为43.72%（yoy-9.35pct），一方面是由于去年疫情社保减免造成了人力成本的较低基数，使今年的人力成本呈现大幅增长；另一方面公司在前期拓展大行项目时往往会