国海证券：三七互娱（002555）-三季报点评：Q3业绩超预期，单季度收入创新高

三七互娱(002555)公司公告三季报，21Q1-Q3实现营收121.1亿元，yoy+7.3%，归母净利润17.2亿元，yoy-23.8%，扣非净利润15.2亿元，yoy-22.1%。投资要点：产品进入回收期，三季度业绩超预期。收入端：21Q1-Q3实现营收121.1亿元，yoy+7.3%，Q1/Q2/Q2实现营收38.2/37.2/45.7亿元，yoy-12.1%/+2.1%/+38.5%，Q3营收较Q2增加8.5亿元，qoq+22.9%，创单季度收入新高，主要由于Q3上线重磅自研产品《斗罗大陆：魂师对决》（7月下旬中国大陆/8月下旬港、澳、台、新加坡、马来西亚），8月流水超7亿，推动收入环比强劲增长。毛利端：21Q1-Q3营业成本18.4亿元，yoy+47%，毛利润102.7亿元，毛利率84.8%，同比-4.1pct；Q1/Q2/Q3毛利率分别为86.4%/83.8%/84.3%,同比-4.4/-3.4/-4pct。成本上升主要由于第三方代理游戏收入占比提升。费用端：21Q1-Q3销售费用为72.7亿元，yoy+8.7%，销售费用率为60.1%，同比+0.8pct。前三季度销售费用