国联证券：妙可蓝多（600882）-短期波动影响业绩，常温业务打开增量空间

妙可蓝多(600882)事件：公司发布2021年三季报，年初至今实现营收31.44亿元，同比+67.58%；归母净利润1.43亿元，同比+171.27%；Q3单季度实现营收10.77亿元，同比+35.85%，归母净利润0.32亿元，同比+52.77%，Q3营利增速均略有放缓。投资要点：短期扰动不改长期趋势公司Q3营收增速放缓，我们认为主要由于部分地区限电限产导致产能不足，9月末草根调研显示部分KA商超出现断货，Q4预计影响消退。分品类看Q3单季度奶酪/液奶/贸易业务分别实现营收7.6/1.1/2.1亿元，环比-4.67%/-26.85%/+15.53%。成本端，公司Q3毛利率34.2%，环比-6.4pct，主要由于高毛利奶酪业务占比下滑、毛利率较低的贸易业务占比提升以及原料成本上行所致，预计四季度奶酪业务回升带动毛利率提升。由于公司9月启动常温业务，部分费用提前至Q3确认，销售费用率环比+1.4pct，Q3归母净利率为2.92%，环比-4.23pct，预计Q4常温业务确认收入后，归母净利率回归正轨。常温业务打开增量空间，背靠蒙牛实现优势互补短期来看，常温奶酪棒打开营收增量空间。公司Q3