国联证券：安井食品（603345）-高增长延续，菜肴制品持续发力

安井食品(603345)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营收60.96亿元，同比上升35.92%；实现归母净利润4.94亿元，同比上升30.25%。其中，单季度实现营收22.03亿元，同比上升34.92%；实现归母净利润1.46亿元，同比上升22.44%。点评：新宏业并表助增长，盈利能力有所承压从收入端来看，控股子公司新宏业食品自2021年8月起纳入合并财务报表范围，对公司营收形成贡献，剔除并表影响后预计公司Q3收入保持稳定增长。从费用端来看，2021Q3毛利率为18.3%，同比下滑8.1pcts，主要系成本压力加大、促销力度上升、并表等因素，毛销差同比下滑5.1pcts。菜肴制品增长亮眼，电商渠道拓展加速从产品看，公司Q3鱼糜制品/肉制品/面米制品分别实现营收8.2/4.5/4.8亿元，同比分别增长23.08%/11.06%/24.61%，菜肴制品三季度实现147.70%的高增长，主要系蛋饺、虾滑系列产品增量及“冻品先生”业务拓展顺利所致。从渠道看，公司Q3经销商/商超/特通/电商渠道分别实现同比增长30.26%/23.75%/92.93%/258.44%。另外，报告期末