太平洋证券：新泉股份三季报点评：新客户进入兑现期

新泉股份(603179)事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现营业收入32.64亿元，同比+27.38%，Q3实现营收10.02亿，同比+0.34%。前三季度归母净利润2.2亿，同比+30.71%；单Q3归母净利润0.56亿，同比-20.23%。1、Q3商用车销量下滑，毛利率有所下降：前三季度实现营业收入32.64亿元，同比+27.38%，Q3实现营收10.02亿，同环比+0.34%/-12.39%，Q3营收环比下滑主要系（1）商用车三季度国务转国六销量大幅下滑，据中汽协数据，三季度商用车销量87.6万辆，环比下滑41%；（2）缺芯导致大客户吉利领克销量环比下滑22.7%。但是特斯拉三季度产销提升，减轻公司单季度影响。Q3毛利率为18.7%，同比-4.06pct，环比-2.98pct。毛利率环比下滑主要系（1）出结构所有调整，商用车利润率较高，出货减少；（2）原材料涨价等因素影响。费用情况相对稳定，Q3四费率为14.26%，环比略有提升，+0.39pct。2、新客户进入兑现期：公司2020年开发出福特，大众，特斯拉等众多新客户，也开始对接蔚来，长城等车厂，是典型的“订单大年”，今