西南证券：中牧股份（600195）-2023年三季报点评：动保龙头稳健经营穿越低谷

中牧股份(600195)投资要点事件：公司发布2023年前三季度报告，公司营业收入41.59亿元，同比增长0.81%；归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比下降0.87%;单三季度营收16.5亿元，同比增加7.96%，归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比下降10.71%。点评：动保龙头稳健经营穿越低谷。在养殖禽流感疫苗政采量下降，原料药行情低迷，下游养殖景气度低的背景下，得益于公司拓宽客户群体的目标规划及与集团客户的深度绑定，公司营收仍保持正增长，净利润基本持平。目前整体畜禽市场价格已进入相对底部位置后续有望逐步回暖，以及随着公司多款宠物产品及非瘟疫苗研制的推进，公司盈利能力后续有望迎来改善。养殖端产能持续去化接近底部反转，下游养殖盈利能力修复将使得动保产品需求提升。2023年以来，行业持续亏损，较低猪价清退过剩产能，2023年8月能繁母猪存栏数量环比-0.7%，同比降低1.9%，2023年冬季双节需求增加，猪价届时有望迎来拐点。2023年猪价持续低位运行，种猪与外购猪苗价格同比较低，预计2023年出栏生猪综合成本同比下降，生猪养殖企业亏损幅度收窄有望实现盈利，未来生猪均