光大证券：欧普照明（603515）-2021年三季报点评：地产周期下行，利润率有所承压

欧普照明(603515)事件：公司发布2021年三季报：1-3Q21实现营收61.6亿元，YoY+17.7%，较19年同期变化+6.7%；归母净利润6.2亿元，YoY+22.5%，较19年同期变化+3.6%。其中3Q21实现营收22.0亿元，YoY-1.1%，较19年同期变化+10.2%；归母净利润1.8亿元，YoY-29.9%，较19年同期变化-7.9%。点评：下沉乡镇市场，重视新流量渠道，商照领域经验丰富。分渠道看：（1）线下：地产景气度下行致照明行业经营承压，公司于2018年提出“坐商改行商”，2019-2020年开拓小区换新。今年公司重点布局乡镇下沉市场，截至上半年已开发2000多家水电光超市/专区（卫浴、电工类产品），借助品类齐全优势开拓一站式购物需求，预计单店进货额明显高于五金网点。（2）电商：经过2018年价格竞争后，欧普线上市占率得到明显提升，目前公司一方面发挥极致性价比优势，另一方面打造一站式多品类智能硬装生态圈，前三季度线上智能化产品销售快速增长。（3）商照：公司属于行业第一梯队，销售规模领先，今年以来公司持续拓展大型标杆项目，中标中石化全国集采项目，完成建设300