东方证券：钢研高纳（300034）-业绩符合预期，收入加速，利润端表现更为扎实

钢研高纳(300034)事件：公司发布三季报，实现营收14.25亿元（+33.39%），归母净利2.53亿元（+94.75%）。单三季度实现营收5.95亿元（+48.89），归母净利0.77亿元（+87.33%）。核心观点收入同比环比均有明显加速，利润表现更为扎实。公司前三季度收入同比增长33%，增速较上半年提升明显，其中单三季度营收达到历史最高水平，说明批产交付顺利推进。利润端同比增长94.75%，基本持平上半年。但考虑到Q2公司净利润中有4900万来自投资收益，而Q3该项收益为-84万，因此在维持了业绩高增长的背景下，公司Q3的利润表现更为扎实。毛利率暂时承压，盈利能力依然提升。单三季度公司毛利率为27.66%，较去年同期下降7.24pct，可能有3个原因：1）低毛利率的变形合金制品本季度交付较多；2）民品业务原材料成本上升；3）今年以来公司批产产品比重增加，较研发件而言，成本项会更多发生在生产过程而非费用端。尽管毛利率下降，单季度公司净利率依然提升1.32pct至13.95%，主要得益于期间费用率的降低。说明在销售规模扩张过程中，公司的管理水平也在稳步提升。存货及合同负债增长较快