华西证券：安井食品（603345）-并表贡献增量，经营有望环比改善

安井食品(603345)事件概述公司前三季度实现营收60.96亿元，同比+35.92%，归母净利润4.94亿元，同比+30.25%，扣非归母净利润3.82亿元，同比+12.25%；单三季度实现营业收入22.03亿元，同比+34.92%，归母净利润1.46亿元，同比+22.44%，扣非归母净利润0.77亿元，同比-28.36%。分析判断:主业持续高增，并表贡献新增量公司三季度收入继续维持高增长，同比+35.92%，主因公司加强产品销售推广，加大渠道开发，新品和次新品增量，同时新并表的控股子公司新宏业食品合并报表后开始贡献收入增量。分品类来看，公司Q3面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品收入分别同比+24.85%/+11.36%/+23.01%/+147.22%/+73.1%，其中米面制品、肉制品、鱼糜制品增长主要系公司不断开拓市场，产品销售增量所致，菜肴制品高增除自身的蛋饺、虾滑等产品表现较好外，子品牌“冻品先生”和新并入的新宏业亦有贡献增量。分渠道来看，Q3经销商/商超/特通/电商营收分别同比+30.26%/+23.75%/+92.93%/+258.44%，商超增速环比改善较多，也使得