华西证券：东鹏饮料（605499）-持续推进全国化销售

东鹏饮料(605499)事件概述公司发布2021年三季报，Q3实现收入18.8亿元，同比+19.3%；归母净利润3.2亿元，同比+21.9%。21Q1-3收入55.6亿元，同比+37.5%；归母净利润9.96亿元，同比+41.5%。21Q1-3经营活动现金流净额14.1亿元，同比+61.7%。分析判断:1、广东区域受短期因素影响增长降速。Q3广东区域收入9亿元，同比+8.8%；21Q1-3收入25.5亿元，同比+26.9%。我们判断Q3广东收入同比增速放缓主要受广东工厂限电影响发货，需求端没有问题。前三季广东区域经销商数量净增0，有5%的新增和淘汰，经销商体系基本成熟，我们判断广东区域销售增长主要来自于单点产出增加、售点网络完善和新品销售。10/14公司公告拟在汕尾市新设生产子公司，显示公司对于广东区域未来市场空间的持续看好，将增强供给端保障能力。2、全国化销售继续顺利推进。Q3广东以外全国区域收入7.5亿元，同比+31.1%；21Q1-3收入24亿元，同比+49.8%，Q3全国区域保持快速成长。21Q1-3全国区域（不含直营）收入占比达到43%、接近广东区域46%的占比，其中华东、华