华西证券：五粮液（000858）-收入略低于预期，持续关注产品提价机会

五粮液(000858)事件概述2021Q1-3实现营业收入497.21亿元，同比+17.01%；归母净利润173.27亿元，同比+19.13%；扣非归母净利172.86亿元，同比+18.53%；合同负债46.91亿元，同比+6.97%；经营活动现金流净额153.98亿元，同比+290.47%。其中，2021Q3实现营业收入129.69亿元，同比+10.61%；归母净利润41.27亿元，同比+11.84%；扣非归母净利41.52亿元，同比+11.61%；合同负债-16.37亿元，去年同期7.66亿元；经营活动现金流净额66.90亿元，同比+141.07%。略低于市场预期。分析判断:中秋国庆消费常态化+千元价位段竞争加剧导致Q3收入略低于预期21Q3营业收入环比+4.37%，低于市场预期。我们判断主因1）中秋国庆消费逐渐常态化，消费需求增长逐渐平缓；2）多家公司千元价位产品加大市场投入，消费需求多样化和竞品品牌价值提升导致千元价位段竞争加剧。21Q1-Q3合同负债+其他流动负债52.96亿元，同比+9.65%；21Q3合同负债+其他流动负债-18.46亿元，去年同期7.49亿元。21Q1-