太平洋证券：2月PMI数据点评：春节错月影响，制造业PMI季节性回落-260308

报告摘要 事件：2026年3月4日，国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。中国2月官方制造业PMI49.0，前值49.3，非制造业PMI49.5，前值49.4。 一、春节错月影响，制造业PMI季节性回落 2月制造业PMI指数为49.0%，较上月下降0.3个百分点，延续上月下降态势，表现不及市场预期。这一下降主要是受到春节假期错月等季节性因素影响，可以看到过去几年春节同在2月的年份（2018/2021/2024年），当年2月PMI环比均有小幅下行。本月生产及需求指数较前值均出现不同程度的下降，2月PMI生产指数较上月下降1个百分点至49.6%，新订单指数为48.6%，较上月下降0.6个百分点，继续位于收缩区间，新出口订单指数为45.0%，比上月降低2.8个百分点，需求方面，2月份PMI进口指数为45.6%，较上月降低2.3个百分点，表明内部需求仍较弱。分企业规模来看，2月大型企业PMI比上月提升1.2个百分点至51.5%，继续位于扩张区间。中、小型企业PMI分别比上月降低1.2和2.6个百分点至47.5%和44.8%，仍位于临界点以下。生产