华安证券：捷昌驱动（603583）-并购拖累业绩，行业进入复苏通道

捷昌驱动(603583)事件：公司发布2021年三季报。营收17.64亿元，同比+30.46%；归母净利润2.05亿，同比下滑41.27%；2021年Q3单季营收7.56亿，同比增长49.48%，归母净利润0.51亿元，同比下滑50.06%，扣非净利润3793万元，同比下滑45.89%。核心观点：业绩低于预期，基本面触底，四季度有望逐步改善。公司从单一成长性的公司成长为线性驱动平台企业，业务具备“消费升级”与“顺周期”属性。Q3是公司盈利能力的底部，提价与马来复产将逐步修复盈利能力。美国疫情缓解，智慧办公B端需求边际改善，并购也将在行业上行期为公司带来更大的业绩弹性。维持“买入”评级。Q3是公司基本面底部，四季度盈利能力有望逐步改善剔除LEG并表，Q3捷昌本部收入端同比增长25.5%，环比增长14%，系美国智慧办公B端需求复苏，Q4旺季复苏态势有望强化。净利润下降幅度较大，主要原因系①2020年8月7日前处于中美贸易关税豁免阶段（本报告期公司对美贸易关税已经恢复为25%）；②并购LEG一次性中介费用2500万元；③LEG并表带亏损3000万元；④钢材等原材料、运费成本均大幅上涨。剔除并