东吴证券：伊利股份（600887）-Q3业绩大超预期，配置价值突出，重申“买入”评级

伊利股份(600887)事件：Q3收入符合预期，费用收缩下，利润大超预期。公司发布2021年三季报，前三季度实现营收846.7亿元，同比+15.19%，归母净利润79.4亿元，同比+31.87%，扣非归母净利润75.5亿元，同比+29.96%。2021Q3单季度实现营收283.8亿元，同比+8.48%，归母净利润26.2亿元，同比+14.56%，扣非归母净利润25.4亿元，同比+24.25%。投资要点Q2整体稳健增长，液奶略受疫情影响，奶粉实现高增，新品类表现亮眼。液体乳/奶粉/冷饮/其他2021Q3营收分别为223.1/40.4/14.1/0.7亿元，同比+2.12%/+48.22%/+20.76%/+88.68%。其中，2021年前三季度白奶/金典分别约增20%/20%，公司预计全年延续该趋势，安慕希全年保持正增长，其中各品牌高端产品取得更高增速，结构升级持续。液体乳增速较低主要源于低温酸拖累，经测算，预计常温保持中高位数增长，低温鲜奶保持快增，公司加大低温鲜奶布局以来，实现快速提升。奶粉业务在积极求变下取得良好效果，实现同比40+%增长，母婴渠道份额稳步提升，奶酪实现翻倍增长，新