华金证券：隆基股份（601012）-业绩符合预期，经营性现金流环比提升

隆基股份(601012)投资要点事件：10月29日，公司发布2021年三季报，Q1-Q3实现营业收入562.1亿元，同比+66.1%；实现归母净利润75.6亿元，同比+18.9%；毛利率21.3%，同比-6.5pct。其中Q3实现营业收入211.1亿元，同比+54.2%，环比+9.7%；归母净利润25.6亿元，同比+14.4%，环比+2.9%；毛利率18.9%，同比-6.9pct，环比-3.4pct。业绩符合预期，Q3营收增长主要由于组件销量提升。费率管控良好，经营性现金流环比提升：2021Q1-Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率为2.2%/2.2%/0.6%/1.1%（同比+0.5/-0.6/+0.3/+0.1pct）,总体费用率同比+0.3pct。2021Q3，公司经营性现金流量净额为38.3亿元，环比+55.6%，表现良好。Q3末，公司存货199.5亿，应收账款和应收票据合计103.9亿，合同负债86.0亿，相比于Q2末分别+13.9%、-12.4%、+49.4%。Q3上游原材料继续上涨，公司库存价值量增幅小于原材料涨幅，估计库存天数或在下降，并积极管控回款，控制风险。合同负