东方证券：恒力石化（600346）-依托上游大化工平台，发力新材料赛道

恒力石化(600346)核心观点单季度业绩受煤价影响：恒力石化发布三季报公告前三季度实现营收1514.89亿元，同比+46.60%，实现归母净利润127.12亿元，同比+28.31%，2021Q3单季度实现营收469.14亿元，同比+30.40%，环比-8.62%，实现归母净利润40.70亿元，同比-7.06%，环比-10.17%，业绩同比环比均出现下滑。煤价上涨和装置检修拖累三季度炼化业绩：前三季度炼化板块实现营收859.89亿元，2021Q3单季度炼化板块实现营收219.87亿元，环比下滑32.09%，主要原因在于三季度炼化装置检修导致产品产量减少。此外，公司采购煤炭用于自备电厂发电和炼厂制氢，煤炭价格的上涨侵蚀利润，前三季度公司采购煤炭均价748.56元/吨，同比+52.27%。向新材料赛道延伸：公司目前已经公告150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目、45万吨PBS类生物降解塑料项目、年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目等新材料项目。依托大化工平台，公司还规划发展包括可降解新材料产业链、锂电产业链、光伏产业链、新型工程塑料产业链等高增长、高潜力新材料市场，我们认为公司有望迎