华西证券：紫光股份（000938）-“云网边端芯”全业务提速，业绩超预期

紫光股份(000938)事件概述公司前三季度实现营收476.24亿元，同比增长15.13%，归母净利润16.02亿元，同比增长29.39%，扣非归母净利润13.39亿元，同比增长34.25%。分析判断:季度毛利率环比持续改善，业绩稳定增长公司单三季度实现营收168.74亿元，同比增长7.04%，环比略降2.14%；归母净利润6.75亿元，同比增长77.33%，环比增长3.71%；毛利率20.81%，同比提升2.49pct，环比提升1.00pct。伴随高毛利业务占比提升，公司单季度毛利率连续环比提升。费用端维稳，采购存货加大，积极加大上游备货公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.05%/1.41%/6.43%/-0.47%，整体费用端基本保持稳定。截至报告期末，资产端存货较年初分别同比增长69.36%，主要系新华三加大关键器件储备，同时部分尚未满足收入确认条件的存货增加所致，同时由于加大采购，应付账款同比增长32.07%。持续推进“芯-云-网-边-端”产业链，布局云计算产业链全面发展公司全面、深度布局“云—网—边—端—芯”产业链，具备从通用型产品到行业专用产品，从核心芯片到系