财信证券：伯特利（603596）-业绩同比有所下滑，线控制动系统开始贡献营收

伯特利(603596)受整体汽车市场压力，公司业绩同比有所下滑。公司发布2021第三季度报告，2021年前三季度实现营收23.28亿元，同比增长14.97%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长22.84%。其中第三季度实现营收7.87亿元，同比减少8.91%，环比增长4.24%；实现归母净利润1.28亿元，同比减少3.90%，环比增长13.27%。公司第三季度营收同比出现下滑，主要因整体汽车行业受到缺芯的严重影响，导致公司下游客户产能不足，减少对于公司产品的需求。公司第三季度毛利率为24.53%，同比减少3.33pct，环比减少0.93pct，我们预计这主要是由于原材料价格上涨所造成的。第三季度净利率为16.22%，同比增加0.84pct，环比增加1.04pct，公司净利率反而有所增长，主要是因为第三季度收到政府的0.32亿元补助，增厚了本期公司利润。主营业务增长有支撑，线控制动系统开始贡献营收。公司主营的电子驻车系统（EPB）和轻量化业务增长有看点，做为国内首家大规模量产EPB的厂商，从EPB发展到双控EPB，再到与博世联合开发的集成式EPBi，公司技术不断升级，在行业内市场份额不